Mattone-Italia torna bene rifugio

Tre miliardi in vendita
Naturale che, alla luce di queste valutazioni, ma soprattutto dopo un lungo periodo che ha visto i prezzi delle case sgonfiarsi dai livelli record del 2006–2007, la scommessa è che a questo punto il settore possa ripartire. I capitali per investire, peraltro, non mancano. Proprio l'incertezza dei mercati ha spinto diversi investitori, complice il rientro dei capitali promosso con lo scudo fiscale, a ritirare parte della liquidità dall'azionario o dall'obbligazionario e a parcheggiarlo in attesa di occasioni. Ed è evidente che un bene essenziale come il mattone possa rappresentare una opportunità. In questo senso l'Italia può giocare un certo ruolo.

Tutte insieme le principali società del settore hanno, sulla carta, oltre 3 miliardi di euro in immobili da vendere entro i prossimi 12-18 mesi. Dal conto sono esclusi i grandi patrimoni immobiliari presenti nel portafoglio dei gruppi industriali e finanziari e prossimi alla valorizzazione (vedi il caso di FondiariaSai). In questa cifra entrano, piuttosto, due progetti di sviluppo: l'intera Area Falck di Sesto San Giovanni e parte, circa il 45%, di Milano Santa Giulia. Due iniziative che fanno capo entrambe al gruppo Risanamento. Per l'area Falck, il cui prezzo di realizzo, è stimato tra i 450 e i 480 milioni, ed è in corso una trattativa serrata con la coreana Honua Group che nella proposta si è fatta accompagnare da alcune figure emergenti, tra i quali Davide Bizzi, Andrea Dini e le coop di abitazione legate al gruppo Auprema. L'obiettivo è chiudere l'accordo entro fine maggio in modo da firmare un contratto per giugno. Il nodo da sciogliere resta il prezzo. Riguardo a Santa Giulia, Risanamento ha messo in agenda la prossima cessione del 45% del progetto che potrebbe valere attorno ai 415 milioni. Capitolo diverso per società come Beni Stabili, che si sta trasformando in Siiq, e Ipi. Entrambe, archiviato il tema del riassetto societario, sono completamente focalizzate sul business e quindi concentrate sulla cessione del portafoglio di trading. Per Ipi si tratta di circa 140 milioni di euro in asset mentre per Beni Stabili il patrimonio in vendita è compreso tra il 5 e il 10% degli asset gestiti che sono pari a 4 miliardi: 250-420 milioni di euro.

I riassetti societari
Il salvataggio, imposto dalla crisi nella quale Aedes era piombata poco più di un anno fa, ha favorito l'ascesa di un socio storico, seppur finanziario, nel capitale dell'azienda: la famiglia Amenduni (i fratelli Antonella, Ernesto, Massimo, Maurizio, Michele) storica dinastia dell'acciaio con base a Vicenza. A loro, al momento, fa capo circa il 35% tramite Acciaierie Valbruna. Finora l'obiettivo della nuova gestione, post Castelli, è stato quello di semplificare la struttura per trasformare il gruppo in una property company. Un profilo che potrebbe rendere l'azienda appettibile una volta conclusa la ristrutturazione, e non è un caso che poco più di un mese fa Vittorio Casale, immobiliarista noto più alle cronache romane, si sia ritagliato un posto nel capitale acquistando il 2% e promettendo di voler arrotondare ulteriormente il pacchetto. Sempre Casale, con la Fire costituita assieme ad Emanuele Degennaro, avrebbe manifestato un certo interesse per Pirelli Re. In questo caso però il boccone sembra essere troppo impegnativo: vale 300 milioni in Borsa, ha oltre 400 milioni di debiti e un patrimonio in gestione di 16,4 miliardi sparsi tra diverse joint venture che, con un cambio di guardia, potrebbero richiedere nuovi assetti. Allo stato quindi vale la fotografia post spin-off: Camfin con il 14,8% del capitale e gli altri soci del patto di sindacato di Pirelli&C con il 15,8%, mentre il flottante sarà del 69,4 per cento. Un aumento di capitale riservato (fino a 20 milioni) porterà poi all'ingresso di Unicredit come nuovo socio. Tronchetti Provera ha in più occasioni escluso che ci sia la possibilità di aprire il capitale a nuovi soci ma il fascicolo Pirelli Re gira per le banche d'affari e diversi operatori del settore e non lo starebbero guardando: da Massimo Caputi con la sua Fimit che aveva già tentato l'aggancio poi fallito, passando per l'ex amministratore delegato Carlo Puri Negri che in caso di disimpegno da Gpi (l'apice della catena di controllo della galassia Pirelli) potrebbe decidere in cordata con altri finanziatori di tentare il grande colpo.

REAL ESTATE A PIAZZA AFFARI Il patrimonio in vendita
Il gruppo guidato da Claudio Calabi ha in programma la cessione di 350 milioni di asset immobiliari e la vendita dell'Area Falck e del 45% di Santa Giulia.
Il gruppo che fa capo alla famiglia Amenduni ha avviato un piano di semplificazione con l'obiettivo di trasformarsi in una property company.
Chiuso il delisting l'azienda si è concentrata sul business e ha messo in agenda la cessione di immobili per 140 milioni di euro entro 12-18 mesi.
L'azienda, che presto diventerà una Siiq, ha in programma la cessione di immobili che valgono tra il 5 e il 10% degli asset under management, pari a 4 miliardi.
La società immobiliare della galassia Pirelli ha appena concluso il riassetto societario che ha visto Camfin diventare azionista diretto con il 14,8%.

LE PAROLE CHIAVETrading
Il portafoglio di trading è normalmente quella parte di patrimonio immobiliare che l'azienda destina alla vendita nell'arco della normale attività di gestione degli asset.
Aree di sviluppo
Tra le attività di una società immobiliare figurano normalmente anche i progetti di sviluppo su singole aree edificabili. Si tratta della parte di business che richiede maggiore assorbimento di capitale con rendimenti normalmente più rischiosi rispetto all'acquisto di immobili di prestigio.
Riassetti societari
Molte società immobiliari, complice la crisi che ha investito il settore sgonfiando le valutazioni di borsa e dei portafogli, sono state già oggetto di riassetto azionario, con l'ingresso di nuovi soci, per lo più soggetti finanziari. L'attesa è che nei prossimi mesi si assista a una nuova ondata di riorganizzazione degli assetti proprietari.