All'Italia serve austerità ma la ricetta non è per tutti

Gli economisti, prima del 1829, sostenevano che quelle che chiamiamo "depressioni" sono impossibili, perché l'eccesso di offerta di una merce poteva essere bilanciato dall'eccesso di domanda per un'altra merce e dunque che i problemi dell'economia non erano mai problemi di carenza di domanda ma di aggiustamento strutturale. Ma quando Mill fece notare che questi economisti si erano dimenticati del settore finanziario, la strada da percorrere divenne chiara.
Il dogma monetarista dice che l'eccesso di domanda chiave in questo settore riguarda sempre la moneta, e che la depressione è sempre curabile accrescendo la massa monetaria. La dottrina dell'economista britannico John Hicks dice che l'eccesso di domanda fondamentale del settore finanziario è la domanda di obbligazioni, e che la depressione è curabile o facendo indebitare e spendere il governo o potenziando la fiducia delle imprese per fare in modo che il settore privato emetta più obbligazioni.
I seguaci dell'economista americano Hyman Minsky dicono che i monetaristi e gli hicksiani hanno ragione in alcuni casi, ma hanno sicuramente torto quando la situazione è molto seria, come in questo momento.
Dunque l'eccesso di domanda chiave per il settore finanziario riguarda le attività di alta qualità: rifugi finanziari sicuri per parcheggiare la propria ricchezza con la sicurezza di ritrovarla al ritorno. Dopo un periodo di panico, sosteneva Minsky, incrementare l'offerta di moneta non funziona. La cura giusta, sostenevano i suoi seguaci, era rappresentata dal governo come "prestatore di ultima istanza": incrementare l'offerta di attività sicure con ogni mezzo possibile; stampare moneta, creare depositi di riserva, emettere titoli di stato di alta qualità e poi scambiarli sul mercato privato con attività di rischio.
Non dobbiamo scegliere fra politica monetaria espansiva, politica di bilancio espansiva e politica bancaria espansiva: ci servono tutt'e tre, fino a quando l'ennesimo intervento pubblico non comincerà a incrinare lo status di bene rifugio dei buoni del Tesoro Usa, e l'ennesima emissione di titoli di stato non ridurrà l'offerta di attività sicure di alta qualità nell'economia mondiale. Quel giorno è arrivato? No. Il dollaro americano è la valuta di riserva del pianeta, i buoni del Tesoro Usa sono l'asset di riserva del pianeta. E gli Usa godono di una libertà d'azione che altri paesi, come Argentina e Grecia, non hanno. Quel giorno arriverà presto? Probabilmente no. Ma fidatevi di me: quando arriverà il momento di fermare l'espansione, lo capiremo. Ce lo diranno i mercati finanziari. E con voce chiara.
(Traduzione di Gaia Seller)
© FINANCIAL TIMES

CHE STRATEGIA SEGUIRE? C'è bisogno, allo stesso tempo, di politiche bancarie, di bilancio e monetarie espansive H
GLI ECONOMISTI
S
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John Stuart Mill. Economista (e filosofo) ha chiuso l'epoca dei classici. Ha messo in luce il ruolo della finanza e i rischi ecologici. Ha proposto, nelle imprese, la democrazia economica.
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Hyman Minsky. Eterodosso, ha sviluppato le idee di Keynes su finanza e incertezza. La sua ipotesi d'instabilità finanziaria, che risente di diverse suggestioni, lo rende popolare a Wall Street. John Hicks. È il vero padre dell'economia moderna: ha depotenziato le parti più innovative delle analisi di Keynes, poi ha saputo aprirsi a suggestioni eterodosse.

Thomas Sargent insegna a New York. Secondo la sua proposizione di inefficacia della politica, in parte ripudiata, il governo è impotente su crescita e occupazione.