Bolla misteriosa in borsa a Teheran

Cosa ha provocato un rialzo del genere? La risposta più immediata sarebbe il petrolio. Eppure il barile c'entra davvero poco. Nel 2008, anno in cui i future scambiati al Nymex di New York hanno toccato il record di 157 dollari, il Tse ha mostrato un insignificante incremento dello 0,5 per cento. Senza contare che tra le prime dieci società per capitalizzazione c'è solo una compagnia energetica.

A far decollare i titoli sono stati gli iraniani. Quelli residenti all'estero, che in tempi di crisi finanziaria hanno dirottato sul Tse i loro risparmi. Ma soprattutto quelli che vivono nel paese. Pur ancora alti agli occhi di molti occidentali, in Iran gli interessi bancari si sono più che dimezzati negli ultimi tre anni, scendendo dal 12,5 all'attuale 6 per cento. Il real estate non tira più come prima. Meglio investire in borsa. Anche perché il regime sta facendo di tutto, anche troppo, per sostenere il Tse. Gli investitori stranieri per ora stanno alla larga. Allo scorso settembre, gli investimenti dall'estero rappresentavano solo lo 0,5% del valore delle azioni. E questo nonostante i crescenti incentivi annunciati negli ultimi mesi: oggi - recita il sito web del Tse - gli investitori stranieri possono rimpatriare l'investimento originario, i dividendi e i rendimenti sui titoli quando prima dovevano passare tre anni. Per ottenere la licenza necessaria a operare in Iran, secondo il Tse, ci vogliono solo sette giorni. Possono aprire conti correnti in banche iraniane in valuta estera e convertirli in valuta locale. Nella stessa direzione vanno i prodotti derivati (per ora quattro simbolici contratti future) su alcune banche locali lanciati lo scorso luglio.

Fondata nel 1967 la borsa oggi conta 337 società per un capitalizzazione complessiva superiore agli 80 miliardi di dollari (il doppio rispetto al 2006). Quasi irrisorio se paragonato alle borse europee o d'oltreoceano, ma in Medio Oriente non è poco. E dovrebbe espandersi ulteriormente: nell'anno persiano 2010-2011 il regime punta a raccogliere 12,5 miliardi di dollari privatizzando 500 imprese statali. Anche diverse raffinerie ma non il settore dell'up stream.

Ma guardando oltre la superficie, non è tutto oro quel che luccica. La Borsa di Teheran è piena di insidie. E non pochi analisti ricorrono all'espressione bolla - destinata dunque ad esplodere - quando, fra sorpresa e diffidenza, studiano la corsa del Tse. «Non è da legare a una crescita economica, piuttosto al fatto che i vertici dei guardiani della rivoluzione, una costola del regime, hanno acquistato massicce partecipazioni in compagnie statali privatizzate. Nel loro interesse mantengono artificialmente i prezzi alti, spesso grazie a grandi prestiti dal settore pubblico. Un meccanismo artificiale», ci spiega da Tel Aviv Meir Javendafar, ebreo di origine iraniana e direttore del Meepas, società di consulenza e analisi sul Medio Oriente. «Non c'è una spiegazione razionale per giustificare un boom di questo genere in un paese dove la redditività negli ultimi 28 mesi è scesa in modo consistente. Dove trimestre dopo trimestre la redditività del 92% delle banche statali è stata negativa e il sistema bancario è altamente indebitato» ha precisato l'iraniano Mehrdad Emadi, consigliere economico per l'Unione europea: «Ovviamente si tratta di una bolla. Ma una bolla creata dallo stato anziché indotta dal mercato».

Insospettito, il parlamento iraniano ha ordinato un'inchiesta. Per far luce anche sull'immissione di grandi capitali da parte dello stato, soprattutto verso le banche, in modo da non far crollare il sistema.

«Tagliando i sussidi statali e sottraendo così liquidità agli iraniani, il presidente Mahmoud Ahmadinejad intende mantenere i prezzi della borsa alti perché il 20% delle azioni, e dei dividendi, è destinato alle fasce povere della popolazione» conclude Javendafar. Ma prima o poi le bolle scoppiano. E in questo caso le conseguenze saranno davvero gravi.