| Per Euromobiliare possibile spin off di Pirelli RE Radiocor - Milano, 24 ott - Dopo lo spin off di Pirelli Real Estate, hanno spiegato ancora gli analisti di Euromobiliare, gli azionisti di Pirelli & c. disporranno direttamente di azioni dell'azienda immobiliare. Camfin, ad esempio, ricevera' il controllo diretto del 13,7% di Pirelli Real Estate. L'azienda immobiliare rimarra' abbastanza al sicuro dalle scalate visto che se il 13,7% delle azioni sara' in mano a Camfin, mentre il 2,2% del capitale della societa' sara' ancora controllato dai manager (Carlo Puri Negri) e il 14,2% dai soci dell'attuale patto di Pirelli. In altri termini Camfin e societa' amiche deterranno il 30,1% di Pirelli Real Estate. Prima dello spin off, pero', continuano gli analisti, e' possibile che Pirelli RE venga ricapitalizzata, visto che dispone di 1,1 miliardi, ma ha intenzione di realizzare acquisizioni per circa 5,8 miliardi. Pirelli & c sicuramente rinviera' lo spin off a un momento successivo alla capitalizzazione,. Il motivo? Camfin non avrebbe disponibilita' per sottoscrivere l'operazione sul capitale. Si pone tuttavia il problema del controllo dell'azienda guidata da Puri Negri. Varie sono le possibilita' per metterlo al sicuro a dispetto della ricapitalizzazione: Pirelli, ad esempio, potrebbe acquistare in anticipo azioni della controllata (questo potrebbe spiegare il motivo per il quale Pirelli nei mesi luglio-settembre ha incrementato la partecipazione nella controllata del 3%), oppure potrebbe chiedere ai membri del patto di Pirelli di replicare un patto in Pirelli Real Estate. Potrebbe infine far entrare soci amici e lanciare programmi di buy back. Di sicuro, hanno commentato ancora gli analisti di Euromobiliare, il riassetto porterebbe benefici sia a Pirelli, che diverrebbe una societa' operativa (in pratica dovrebbe essere valutata senza sconto holding), che a Camfin, visto che controllerebbe direttamente due asset capaci di pagare un flusso costante di dividendi. Certo, hanno aggiunto, va messo in conto che un eventuale spin off di Pirelli Real Estate comportebbe per Pirelli & c. minori benefici fiscali (stimati per circa 10 milioni). D'altra parte tale effetto sarebbe piu' che controbilanciato dai vantaggi, almeno a detta di Euromobiliare. |
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