Successo all'asta BoT: tassi all'1,9%

L'Italia supera positivamente un altro test dei mercati obbligazionari e vede scendere ancora i costi di finanziamento sulla scadenza a breve termine. Il rendimento del Bot a sei mesi è atterrato all'asta di ieri sotto il pavimento del 2%, tanto da toccare il minimo da maggio 2011, prima quindi che le tensioni sul debito - intensificatesi a partire da giugno - si manifestassero nella loro interezza. In asta sono stati assegnati in totale 11 miliardi di euro contro i 7,5 totali in scadenza, tra titoli semestrali e flessibili a 331 giorni.
Il Tesoro ha raccolto l'importo massimo sui Buoni a 6 mesi (182 giorni), che sono stati collocati per i previsti 8 miliardi. Il rendimento medio ponderato è stato dell'1,969%, in discesa di 1,282 punti rispetto al precedente collocamento del 28 dicembre, quando il rendimento era stato pari al 3,251%. È un calo che dà respiro alle casse dello Stato e che colpisce ancor più se si guarda ai rendimenti delle aste di fine novembre, quando sono stati toccati tassi del 6,504%, il massimo dall'introduzione della moneta unica. Gli investitori hanno richiesto 10,7 miliardi, un importo che però è stato sufficiente a coprire l'intero ammontare offerto, con un rapporto di copertura di 1,346 volte, inferiore al precedente 1,691. Collocati per intero anche i previsti 3 miliardi di Bot flessibili con scadenza 27/12/2012: in questo caso la domanda è stata pari a 5,4 miliardi e il rendimento medio ponderato si è attestato al 2,214%.
Il calo sulle brevi scadenze
Il primo dato che emerge è quindi il calo (peraltro atteso) dei rendimenti del Bot semestrale. I prezzi sono apparsi infatti in linea rispetto a quelli del mercato, dove nella seduta precedente i titoli avevano registrato una buona domanda, tanto che i tassi (che si muovono inversamente rispetto ai prezzi) erano scesi dal 2,2 al 2,05 per cento.
Per quanto scontato, il calo dei rendimenti sul breve (oltre 100 punti base su dicembre, oltre 400 rispetto al picco di novembre) è un fatto fortemente positivo soprattutto per i risparmi attesi. Secondo Chiara Manenti, analista di Intesa Sanpaolo, il calo di un punto percentuale all'anno del rendimento del Bot si traduce in «un risparmio per la spesa di interessi per lo Stato italiano di circa 4 miliardi».
In prospettiva l'interesse degli investitori per la parte breve della curva dovrebbe mantenersi elevata. La convinzione diffusa è che l'enorme massa di liquidità iniettata dalla Banca centrale europea - che ha concesso 489 miliardi a tre anni al tasso dell'1% alle banche del Vecchio Continente - continui a fluire sul debito dei paesi periferici, Italia inclusa, e inevitabilmente proprio sulle scadenze più corte, vista la tempistica dell'Ltro di Francoforte. Un trend questo che, a cascata, produce effetti virtuosi anche sulle scadenze più lunghe, come ha dimostrato il calo del rendimento del decennale ieri al 5,89%. Non solo: sullo sfondo c'è una nuova analoga operazione dell'Eurotower, che presterà un'altra massiccia dose di denaro a basso costo a partire da fine febbraio. E le scommesse sono tutte per un'ulteriore riduzione dei tassi a breve.