Agenzie di rating pronte a declassamenti dopo le nuove regole sui salvataggi. E la Bce compra bond

Se l'agenzia di rating "affossa" i periferici, la Bce corre loro in soccorso. Grecia, Irlanda e Portogallo: sono i tre paesi i cui titoli di stato - secondo le indiscrezioni - sono stati acquistati dalla Bce, tornata ad aumentare il "Securities Markets Programme" dopo le forti tensioni di questa settimana che hanno riguardato anche il debito spagnolo e quello italiano.
La Bce ha lanciato il SMP a maggio, nell'ambito del pacchetto di misure di salvataggio concordato con Ue e Fmi per la Grecia: si tratta - si legge nel sito web dell'istituto centrale - di interventi fatti «per assicurare la profondità e liquidità in quei segmenti di mercato che sono disfunzionali».

Che significa? Quando mancano gli acquirenti di bond si fa avanti la Bce che, tramite le banche centrali nazionali, li compra sul mercato secondario facendo risalire i prezzi e di conseguenza scendere i rendimenti. La spia d'allarme sono i rendimenti alle stelle, come accaduto questa settimana con il Portogallo (458 punti) e l'Irlanda (670) che hanno raggiunto premi di rischio mai visti da quando esiste l'euro.

Nonostante la contrarietà tedesca, giovedì il presidente della Bce Jean-Claude Trichet ha detto che gli acquisti saranno «commisurati» alle tensioni sui mercati: troppo poco secondo alcuni analisti, molto secondo altri. La Bce li ha accelerati durante la fiammata della crisi irlandese: la scorsa settimana ha comprato 1,35 miliardi dopo settimane in cui i volumi erano rimasti sotto il miliardo arrivando in alcuni casi a quota zero. In ogni caso siamo ben lontani dai volumi della passata primavera, quando la Bce acquistò 16,5 miliardi nella prima settimana di vita del "SMP" e 10 miliardi nella seconda.

Finora la Bce ha comprato in tutti 67 miliardi, cui vanno aggiunti gli acquisti di questa settimana che ha visto - riferiscono alcuni trader - un aumento sia dei volumi comprati sia delle tranche, volate a 50, 75 e 100 milioni dai 5-10 milioni delle settimane passate. A differenza della Fed e della Bank of England che creano moneta fresca, la Bce di volta in volta ritira dai mercati un ammontare di liquidità pari a quello immesso comprando i bond («sterilizza»). Una differenza fondamentale rispetto all'approccio degli Usa, che ha attratto sulla Bce le critiche di alcuni osservatori secondo cui è ora che anche l'Eurotower abbracci il 'quantitative easing'. Se gli acquisti dovessero infatti coinvolgere paesi con uno stock di debito più imponente come la Spagna - si osserva - la sterilizzazione diverrebbe sempre più problematica. Insomma la Bce resta contraria a qualsiasi ‘quantitative easing' del debito o monetizzazione, ma fino a quando?

©RIPRODUZIONE RISERVATA