Bisogna prendersi un anno sabbatico dall’euro

MONACO – Sotto le pesanti pressioni esterne, i Paesi dell’Eurozona colpiti dalla crisi si sono prodigati alla fine per attuare dolorosi tagli ai bilanci pubblici. I salari sono stati drasticamente ridotti e i dipendenti pubblici licenziati per riportare i nuovi debiti a un livello tollerabile.

Eppure, la competitività, in particolare di Grecia e Portogallo, non mostra segni di miglioramento. Gli ultimi dati Eurostat sull’evoluzione dell’indice dei prezzi per i beni autoprodotti (deflatore del Pil) non evidenziano alcuna tendenza verso una reale deflazione nei Paesi in crisi. Ma una deflazione reale, raggiunta abbassando i prezzi rispetto ai competitor dell’Eurozona, è l’unica strada possibile per ristabilire la competitività di questi Paesi. Una riduzione dei costi unitari del lavoro potrebbe incrementare la competitività solo nella misura in cui si traduca davvero in una riduzione dei prezzi.

Dopo tutto, è stata l’inflazione dei prezzi nei Paesi in crisi, alimentata dai massici afflussi di credito a basso costo seguiti all’introduzione dell’euro, a comportare una perdita di competitività – con graduale aumento dei deficit delle partite correnti – e l’accumulo di un enorme debito estero. Ora che i mercati di capitale non intendono più finanziare questi deficit, i prezzi dovrebbero arretrare, ma questo ovviamente non sta avvenendo.

Nel 2010 l’inflazione in alcuni dei Paesi in crisi è rimasta sostanzialmente un passo indietro rispetto a quella dei rispettivi competitor europei. I recenti dati Eurostat per il terzo trimestre del 2011, tuttavia, stanno già mostrando un quadro diverso: il livello dei prezzi in Portogallo e Grecia è rimasto praticamente invariato nel corso dell’anno, e in Italia e Spagna è addirittura cresciuto lievemente (rispettivamente dello 0,4% e dello 0,3%).

Solo l’Irlanda ha proseguito il proprio percorso di rapida deflazione – e lo sta facendo da quando è scoppiata la bolla immobiliare nel 2006 – con una relativa riduzione dei prezzi del 2,2%. Nel complesso, l’Irlanda è diventata negli ultimi cinque anni il 15% più conveniente rispetto ai competitor dell’Eurozona.

Questa svalutazione interna sta dando i suoi frutti: mentre l’Irlanda incorreva in un deficit delle partite correnti del 5,6% del Pil nel 2008, la Commissione europea si aspettava per il 2011 un surplus delle partite correnti pari allo 0,7% del Pil. In effetti, molto di tutto ciò rappresenta una semplice riduzione del debito, considerato che l’Irlanda è stata in grado di ripagare le passività estere stampandosi la propria moneta, per le quali paga solo l’1% di interessi. Ciò nonostante, l’ingente surplus commerciale dell’Irlanda è migliorato ulteriormente.

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