Bce, la terapia è quella giusta o no? Ecco i sintomi che Draghi deve tenere d'occhio
È sufficientemente efficace la cura che la Bce guidata da Mario Draghi sta somministrando a Eurolandia? È poco o troppo espansiva la sua politica?
di Riccardo Sorrentino
5. Otto sintomi per la terapia Bce / M3, l'aggregato finanziario a breve
L'aggregato M3, che comprende l'M1 più un'ampia serie di strumenti finanziari liquidi compresi i titoli di stato a breve termine, è l'altra faccia di tutte le operazioni di credito in Eurolandia: prestiti alle aziende, ai governi, all'estero, tutto entra in questo aggregato che per la Bce è stato a lungo fondamentale.
Il tasso di crescita "di riferimento" di M3 è stato per molto tempo del 4,5% e, sulla base delle teorie seguite alla nascita della Banca centrale, questo livello determinava a un obiettivo implicito di crescita del Pil nominale del 4,5%, di fatto rispettato fino allo scoppio della crisi del 2008 malgrado una crescita effettiva dell'aggregato ben più rapida. Oggi è in aumento dell'1,5%, contro una media di lungo periodo del 5,7% e una pre crisi del 7,3 per cento.
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