Renato Guerriero - Dexia A.M.

Di fronte al rischio inflazione e a quello tassi, quali sono le strategie più efficaci da adottare?
In primo luogo è bene controllare la durata finanziaria media del portafoglio concentrandosi su scadenze brevi, intorno ai tre anni, che presentano la caratteristica di proteggere il prezzo dei titoli dal rialzo dei tassi. In alternativa possono essere utili le obbligazioni a tasso variabile.

Contro il rischio inflazione?
La classe di attivi obbligazionari che ci appare meglio posizionata per evitare di soffrirne i rialzi è quella dei titoli obbligazionari societari ad alto rendimento. Riteniamo ci sia ancora valore nelle obbligazioni dei paesi emergenti sia in valuta locale, sia in valuta forte. In quest'area ci piacciono titoli corporate come Pemex, Gazprom e Crh. Siamo anche positivi sulla divisa messicana, sulla corona danese e su quella svedese.

E riguardo ai corporate bond?
Siamo positivi su quelli con alto merito di credito e nell'ambito dei finanziari preferiamo quelli di Société Générale, Credit Suisse, Bpce e Bnp Paribas. Ci piacciono anche i titoli legati all'inflazione che possono rappresentare una buona diversificazione e non trascuriamo le obbligazioni convertibili che permettono di partecipare all'andamento del mercato azionario, sul quale gli analisti per il 2011 sono positivi.

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