DANIMARCA
Al via l'"haircut" sui bond bancari
I conti pubblici della Danimarca non fanno notizia: il deficit/Pil orbita in area 5% ma è abbinato a un debito/Pil finora ben sotto il 50 per cento. Fa notizia in Eurolandia, per contro, la bancarotta della piccola banca danese Amagerbanken, i cui asset sono stati trasferiti al veicolo pubblico salva-banche FS (Financial stability company). I sottoscrittori dei bond senior di questo istituto di credito, nonché i detentori di depositi superiori a 100.000 corone danesi, saranno colpiti dal famigerato "haircut". Secondo CreditSights le perdite per queste due categorie di investitori, finora tutelatissimi in Europa, potrebbero risultare del 41% circa. E pensare che il rapporto core Tier 1 di questa banca lo scorso settembre era di un solido 8%...
Moody's Aaa=
Standard & Poor's AAA=
Fitch AAA=
Rating implicito nei Cds AAA
2007 Debito/Pil al 27%
2011 Debito/Pil atteso al 43%

FRANCIA
Da Parigi nuovi bond sull'inflazione
Rischio inflazione? Nessun problema. La Francia lo scorso 21 dicembre ha annunciato, nelle linee guida per il 2011, che avrebbe emesso un nuovo Oat a 15 anni indicizzato all'inflazione europea e un nuovo Btan a cinque anni legato all'inflazione francese. Il Btan ha debuttato in gennaio, con la più grande asta dall'aprile 2006 per un titolo di quel tipo: circa 3 miliardi collocati contro 6,3 richiesti. Forte di questo successo e di una domanda crescente, l'Agenzia del debito francese avvia questa mattina il collocamento con sindacato di banche del nuovo Oat€i scadenza 25 luglio 2027, per completare la curva con bond indicizzati già in circolazione sulle durate 2022 e 2032. Per fonti bene informate, il nuovo 2027 sarà offerto per 3 miliardi.
Moody's Aaa=
Standard & Poor's AAA=
Fitch AAA=
Rating implicito nei Cds AA
2009 Debito/Pil al 78,7%
2012 Debito/Pil atteso all'89,1%

SPAGNA
Il Frob salva-banca è debito pubblico
L'intreccio tra rischio-sovrano e rischio-banca si infittisce quando si va in Spagna. Ma c'è chi, come gli analisti di Bank of America Merrill Lynch e Nomura, ha sbrogliato la matassa al punto da non prevedere - al momento - il ricorso di Madrid agli aiuti di Europa e Fondo monetario. La Spagna può farcela da sola, è la tesi. Il buco delle perdite del settore bancario, con stime che oscillano enormemente tra il governo spagnolo e il mercato, potrebbe rivelarsi gestibile in termini di impatto sul debito/Pil spagnolo: ben più alla portata di quello che è accaduto ai conti pubblici irlandesi, per intenderci. Va comunque ricordato che il veicolo salva-banche spagnolo Frob verrà interamente contabilizzato nel debito pubblico ai fini di Maastricht.
Moody's Aaa­
Standard & Poor's AAA=
Fitch AAA
Rating implicito nei Cds AAA
2007 Debito/Pil al 27%
2011 Debito/Pil atteso al 43%

PORTOGALLO
Effetto-sorpresa e il titolo va a ruba
Il calendario delle aste portoghesi non è tra i più attendibili. C'è molta improvvisazione, a differenza della prevedibilità delle emissioni italiane, francesi e tedesche. Un'asta programmata può trasformarsi all'improvviso in un bond sindacato dalle banche. E' accaduto lunedì. La decisione dell'Agenzia del debito di Lisbona è stata premiante: il bond a 5 anni è piaciuto, ne sono stati venduti 3,5 miliardi. Collocato a 360 centesimi sopra i tassi swap (Euribor) il rendimento ha orbitato al 6,4% che è insostenibile per i conti pubblici di Lisbona. Fare cassa di questi tempi però serve ad allentare le tensioni: il Portogallo deve rimborsare un totale di 9,5 miliari di bond in scadenza in aprile e giugno.
Moody's A1­
Standard & Poor's A-
Fitch A+
Rating implicito nei Cds B+
2009 Debito/Pil al 76%
2012 Debito/Pil atteso al 91%

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