E siamo arrivati ai rendimenti. Questi derivano dalla somma tra il valore della cedola e la differenza tra il prezzo di rimborso e il prezzo di mercato. Per i titoli indicizzati all'inflazione bisogna anche aggiungere il tasso di inflazione atteso nel periodo residuo di vita del BTp. Ecco perché nella voce rendimento c'è anche un margine di aleatorietà. A ciò va aggiunto che il tasso di rendimento interno prevede anche che gli interessi che maturano sul titolo vengono reinvestiti, il che complica ulteriormente l'analisi e la confrontabilità di più BTp sulla base del valore del rendimento che si evince nei listini telematici e che molti risparmiatori utilizzano come parametro di riferimento per scegliere un BTp piuttosto che un altro. Secondo Mario Baronci, responsabile gestioni obbligazionarie e absolute return di Sella Gestioni «il tasso di rendimento interno (lo yield to maturity) non è lo strumento idoneo per caratterizzare il valore di un titolo obbligazionario o, altrimenti detto, il rendimento non costituisce lo strumento idoneo per indagini di "relative value". Infatti le ipotesi sottostanti a tale valorizzazione richiedono che le cedole maturate nel corso degli anni vengano reinvestite al tasso di rendimento interno: per questo motivo, i titoli con cedole più elevate sono sempre stati penalizzati nel prezzo (e quindi hanno un rendimento più alto) rispetto ai titoli con uguali caratteristiche caratterizzati da una cedola più bassa: e questo accadeva anche 20 anni fa agli albori del nostro mercato di titoli di Stato. A rigore una valorizzazione più puntuale richiede altre tecniche, come ad esempio la costruzione di una curva zero coupon per classi di titoli omogenei».