Come in ogni autunno che si rispetti, anche quest'anno la caratteristica dominante è l'incertezza. Con una particolarità rispetto al passato. Nonostante i problemi legati ai tempi del tapering Usa, al rallentamento dei paesi emergenti, alla situazione in Medio Oriente e all'instabilità in Europa, l'estate è trascorsa in una condizione di relativa tranquillità. È vero che non tutto è risolto, ma stavolta il cambio di stagione - pur non privo di conseguenze - sembra meno brusco. «Le estati turbolente degli ultimi cinque anni - sottolinea Marcus Svedberg, chief economist di East Capital - sono state spesso seguite da lunghe negoziazioni politiche in autunno, periodi attraversati da volatilità. I mercati sono stati tormentati da innumerevoli programmi di stimolo alla crescita, salvataggi, tetti sul debito e dal "fiscal cliff". Ora siamo sul punto di entrare in una nuova fase della crisi, infatti alcuni di questi programmi stanno per essere dismessi. È ragionevole presumere che il processo non sarà veloce né privo di intoppi. Alcune delle cose che accadranno sono ben note e già scontate dai mercati, mentre c'è un elemento di incertezza in sospeso su alcune delle altre questioni che probabilmente caratterizzerà l'autunno».
Anche con i molti caveat del caso, il quadro delle prossime settimane resta comunque relativamente più confortante: «L'outlook è migliore di quanto non sia stato per un lungo periodo - conclude Svedberg - grazie a un quadro macro più incoraggiante. Questo non significa che vada tutto bene e che il mercato avrà una forte espansione, ma suggerisce che possa iniziare la fase di normalizzazione».G. Pl.
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