Klaus Regling, managing director dell' Esm and Ceo dell'Efsf. (Reuters)

Questi prestiti vengono erogati a condizioni molto vantaggiose e quindi aiutano veramente i paesi a migliorare la propria sostenibilità. L'Esm è più solido, sotto alcuni profili, rispetto all'Efsf. L'Esm è un'istituzione permanente. L'Esm è un'istituzione internazionale ed è soggetto alla legge internazionale. L'Esm gode di una grande base di capitale, 700 miliardi (di cui 80 versati, paid-in) e questo ammontare è il più grande di qualsiasi altra istituzione internazionale su scala mondiale. L'Efsf ha lavorato sulla base di garanzie, ed è andato bene, ha due rating "AAA" da Fitch e Moody's e la "AA+" di S&P's. L'Esm è differente, ha cash in virtù del suo capitale. Il 13 Ottobre, 32 miliardi di capitale paid-in (le prime due tranches) sono arrivati puntualmente, nessun ritardo da parte dei 17 Stati che sono i nostri azionisti. Noi investiremo questi 32 miliardi in maniera conservativa.

Ora abbiamo una capacità di intervento fino a 200 miliardi: diventeranno 500 miliardi per metà 2014. Abbiamo una base di capitale molto solida, e questo ci rende meno vulnerabili ai declassamenti di rating degli Stati dell'Eurozona. L'Esm ha già la "AAA" di Fitch e di Moody's, mentre ci vorrà qualche settimana prima di avere il responso di S&P's: questo ritardo è dovuto a una revisione della metodologia applicata da S&P's. Infine, un aspetto importante: da un punto di vista legale, l'Efsf e l'Esm non possono fare bail-out, non gli è consentito dai trattati Ue. Quindi noi eroghiamo prestiti a sostegno dei programmi di aggiustamento o delle linee di credito precauzionali.

L'Esm è un veicolo pre-funded, cioè, raccogliete fondi sul mercato anche senza doverli erogare?
No, non lo è. Il pre-funding costa denaro e non ha senso avere denaro se non serve.

Quale sarà il primo compito per l'Esm? Interverrà a ricapitalizzare le banche spagnole oppure spetterà all'Efsf farlo? L'Esm emetterà e collocherà un suo bond sul mercato entro la fine dell'anno?
Lo scorso giugno la Spagna ha presentato una richiesta formale per la ricapitalizzazione delle banche, uno strumento a disposizione dell'Efsf. La Spagna e l'Efsf hanno quindi firmato un Master agreement con una dotazione fino a 100 miliardi, di cui 30 da utilizzarsi velocemente nel caso di necessità improvvisa. Fino all'8 ottobre, giorno in cui l'Esm è entrato in vigore, esisteva solo l'Efsf e se la Spagna avesse richiesto i 30 miliardi fino a quel giorno sarebbe stato l'Efsf a darli. Ora è diverso: tutti i contratti e la documentazione firmati tra Efsf e Spagna sono stati trasferiti all'Esm, senza modifiche rilevanti su diritti e doveri, è stato necessario qualche ritocco solo perchè dovuto al fatto che l'Efsf è regolato dalla legge lussemburghese mentre l'Esm è soggetto alla legge internazionale. Per le banche spagnole, non cambia nulla.

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